주식 종목을 살펴보면 PER, EPS, ROE와 함께 PBR이라는 지표를 자주 볼 수 있습니다.
PBR은 Price Book-value Ratio의 약자로 주가순자산비율이라고 합니다.
현재 주가가 기업의 장부상 주당순자산가치인 BPS의 몇 배 수준에서 거래되고 있는지를 보여주는 지표입니다.
PBR의 뜻을 알고 나면 다음으로 궁금해지는 것은 실제 종목에서 PBR을 어떻게 봐야 하는가입니다.
증권사 앱에서 PBR을 찾아보는 것 자체는 어렵지 않습니다.
문제는 그다음입니다.
PBR이 0.5배라면 저평가된 것인지, 1배라면 적정한 것인지, 3배라면 비싼 것인지 판단해야 하기 때문입니다.
처음 주식을 공부하면 PBR은 낮을수록 좋다고 생각하기 쉽습니다.
하지만 실제 기업분석에서는 PBR 숫자 하나만으로 저평가와 고평가를 결정할 수 없습니다.
PBR이 낮은 데에는 낮은 수익성과 성장성, 재무위험 등 이유가 있을 수 있고 반대로 높은 PBR에는 높은 수익성과 미래 성장에 대한 기대가 반영되어 있을 수 있습니다.
따라서 PBR을 제대로 보려면 현재 PBR → 과거 PBR → 동종업계 PBR → BPS → ROE → 기업실적과 재무상태 순으로 범위를 넓혀가는 것이 좋습니다.
이번 글에서는 실제 종목에서 PBR을 확인하는 방법부터 PBR 1배의 의미, 저PBR을 판단하는 방법, ROE와 함께 보는 이유 그리고 초보자가 PBR을 분석할 때 주의해야 할 부분까지 자세히 알아보겠습니다.
PBR은 어디에서 확인할 수 있을까?
PBR은 증권사 MTS와 HTS, 금융정보 서비스 등에서 확인할 수 있습니다.
일반적으로 종목의 투자지표나 기업정보, 재무정보 화면에서 PER, EPS, BPS, ROE 등과 함께 제공됩니다.
초보자라면 직접 계산하기 전에 증권사 앱에서 제공하는 PBR을 먼저 확인해도 됩니다.
하지만 숫자를 확인할 때 한 가지 주의할 점이 있습니다.
서비스마다 사용하는 주가 시점과 BPS 기준, 최근 재무정보 반영 시점 등이 다를 수 있기 때문에 같은 기업이라도 표시되는 PBR에 차이가 나타날 수 있습니다.
따라서 여러 사이트에서 숫자가 조금 다르다면 바로 오류라고 판단하기보다 계산 기준과 기준일을 먼저 확인하는 것이 좋습니다.
PBR 숫자는 어떻게 읽을까?
PBR은 일반적으로 배수로 표시됩니다.
0.5배, 0.8배, 1배, 2배, 5배와 같은 방식입니다.
예를 들어 PBR이 0.8배라면 현재 주가가 장부상 주당순자산가치의 0.8배 수준에서 거래되고 있다는 의미입니다.
PBR이 1배라면 주가와 BPS가 같은 수준입니다.
PBR이 2배라면 주가가 BPS의 두 배 수준에서 거래되고 있다는 뜻입니다.
따라서 PBR을 처음 확인할 때는 1배를 하나의 기준점으로 생각하면 개념을 이해하기 쉽습니다.
다만 1배를 적정 PBR의 절대적인 기준으로 생각해서는 안 됩니다.
PBR 1배를 기준으로 보는 방법
PBR 1배는 주가와 장부상 주당순자산가치가 같은 수준이라는 의미입니다.
예를 들어 BPS가 20,000원이고 주가도 20,000원이라면 PBR은 1배입니다.
주가가 10,000원이라면 PBR은 0.5배가 되고 주가가 40,000원이라면 2배가 됩니다.
그래서 PBR 1배 아래에 있는 기업을 저PBR 기업이라고 부르는 경우가 많습니다.
하지만 PBR 1배는 회계상 장부가치와 시장가격의 관계를 이해하기 위한 기준이지 기업의 적정주가를 결정하는 절대적인 선은 아닙니다.
기업이 높은 수익성을 가지고 있다면 시장에서 순자산보다 높은 가치를 받을 수 있고 수익성이 낮다면 순자산보다 낮은 평가를 받을 수도 있습니다.
PBR이 1배보다 낮으면 어떻게 볼까?
PBR이 1배보다 낮다면 현재 주가가 장부상 BPS보다 낮은 수준에서 거래되고 있다는 의미입니다.
예를 들어 BPS가 30,000원인데 주가가 15,000원이라면 PBR은 0.5배입니다.
숫자만 보면 장부상 주당순자산가치의 절반 가격에서 거래되는 것입니다.
이러한 기업은 저평가 가능성을 살펴볼 수 있습니다.
하지만 여기서 바로 매수 판단을 하면 안 됩니다.
시장이 해당 기업의 미래 수익성을 낮게 보고 있거나 기업이 보유한 자산의 실제 경제적 가치에 의문을 가지고 있을 수도 있기 때문입니다.
따라서 저PBR을 발견했다면 다음 질문은 “싸다”가 아니라 “왜 싼가?”가 되어야 합니다.
PBR이 1배보다 높으면 어떻게 볼까?
PBR이 1배보다 높다면 시장에서 기업의 장부상 순자산보다 높은 가치를 부여하고 있다는 의미입니다.
예를 들어 BPS가 20,000원이고 주가가 60,000원이라면 PBR은 3배입니다.
그렇다고 무조건 주가가 세 배 비싸다고 해석해서는 안 됩니다.
기업이 높은 ROE를 지속하고 있거나 빠른 성장이 예상된다면 시장은 현재의 장부가치보다 높은 가격을 지불할 수 있습니다.
브랜드와 기술력, 시장지배력 등 장부상 자산만으로 충분히 표현하기 어려운 경쟁력도 기업가치에 반영될 수 있습니다.
따라서 높은 PBR은 고평가 가능성과 함께 높은 수익성과 성장성에 대한 시장의 평가라는 두 가지 측면에서 살펴봐야 합니다.
현재 PBR만 보면 안 되는 이유
PBR을 제대로 보기 위해서는 현재 숫자 하나보다 과거의 흐름을 함께 확인하는 것이 좋습니다.
예를 들어 현재 PBR이 1배인 기업이 있다고 생각해보겠습니다.
1배라는 숫자만 보면 높지도 낮지도 않은 것처럼 느껴질 수 있습니다.
하지만 이 기업이 과거 10년 동안 평균적으로 2~3배 수준에서 거래됐다면 현재 1배는 과거보다 상당히 낮은 평가일 수 있습니다.
반대로 오랫동안 0.5~0.8배에서 거래되던 기업이 현재 1배라면 과거보다 높은 평가를 받고 있을 수 있습니다.
따라서 현재 PBR은 기업 자신의 과거 평가범위와 함께 보는 것이 중요합니다.
과거 PBR과 비교하는 방법
과거 PBR을 볼 때는 단순히 가장 낮았던 숫자와 비교하는 것보다 기업의 사업환경과 수익성이 당시와 비슷한지도 함께 확인해야 합니다.
예를 들어 과거에는 ROE가 15%였고 높은 성장률을 유지했기 때문에 PBR 2배를 받았던 기업이 있다고 생각해보겠습니다.
현재 ROE가 5%로 떨어지고 성장도 정체됐다면 과거 PBR 2배를 그대로 적정 기준으로 사용하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다.
반대로 기업의 수익성이 과거보다 좋아졌는데 시장 전체의 하락으로 PBR만 크게 낮아졌다면 다른 해석이 가능합니다.
과거 PBR은 숫자 자체보다 당시의 기업실적과 함께 비교해야 합니다.
동종업계 PBR을 비교하는 이유
기업마다 사업구조가 다르기 때문에 서로 다른 업종의 PBR을 직접 비교하면 의미가 제한적일 수 있습니다.
예를 들어 은행과 소프트웨어 기업의 PBR을 단순 비교하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다.
은행은 자기자본과 자산을 활용해 수익을 창출하는 구조이고 소프트웨어 기업은 기술과 브랜드, 인적자원 등 장부가치에 충분히 반영되지 않는 경쟁력이 중요할 수 있기 때문입니다.
따라서 PBR은 가능하면 같은 산업에서 비슷한 사업을 하는 기업끼리 비교하는 것이 좋습니다.
동종업계보다 PBR이 낮다면 왜 낮은 평가를 받고 있는지를 살펴보고 반대로 높다면 어떤 경쟁력과 수익성이 프리미엄을 만들고 있는지 확인합니다.
업종 평균보다 PBR이 낮으면 저평가일까?
반드시 그렇지는 않습니다.
예를 들어 같은 업종의 평균 PBR이 1.5배인데 A기업이 0.8배라고 가정해보겠습니다.
처음에는 A기업이 상대적으로 저렴해 보입니다.
하지만 A기업의 ROE가 업종 평균보다 크게 낮고 이익도 계속 감소하고 있다면 낮은 PBR에 이유가 있을 수 있습니다.
반대로 수익성과 성장성은 업종 평균과 비슷한데 일시적인 악재로 주가가 하락하면서 PBR이 낮아졌다면 저평가 가능성을 검토할 수 있습니다.
결국 동종업계 비교에서도 PBR과 기업의 수익성을 함께 봐야 합니다.
PBR과 BPS를 함께 보는 이유
PBR의 분모에는 BPS가 들어갑니다.
BPS는 Book-value Per Share의 약자로 주당순자산가치를 의미합니다.
따라서 PBR을 제대로 분석하려면 BPS가 어떻게 변하고 있는지도 살펴보는 것이 좋습니다.
기업이 이익을 꾸준히 쌓으면서 주당순자산이 증가하면 BPS가 장기적으로 성장할 수 있습니다.
반대로 기업이 지속적인 적자를 기록하면 순자산이 줄어들면서 BPS도 감소할 수 있습니다.
현재 PBR이 낮더라도 BPS가 빠르게 감소하고 있다면 앞으로 같은 주가에서 PBR이 높아질 수도 있습니다.
저PBR을 분석할 때 BPS의 방향까지 확인해야 하는 이유입니다.
BPS가 꾸준히 증가하면 무엇을 의미할까?
BPS가 장기간 증가하고 있다면 기업의 주당순자산이 늘어나고 있다는 의미입니다.
기업이 지속적으로 이익을 내고 일부를 내부에 유보하면 자기자본이 증가할 수 있습니다.
이러한 과정이 이어지면 BPS도 증가할 가능성이 있습니다.
하지만 BPS 증가 자체만으로 좋은 기업이라고 판단해서는 안 됩니다.
기업이 많은 자본을 쌓아두고도 충분한 이익을 만들어내지 못하면 자본효율성이 낮아질 수 있습니다.
따라서 BPS가 증가할 때는 ROE가 유지되거나 개선되고 있는지도 함께 살펴보는 것이 중요합니다.
PBR과 ROE를 반드시 함께 봐야 하는 이유
PBR을 볼 때 가장 중요한 지표 가운데 하나가 ROE입니다.
ROE는 Return on Equity의 약자로 자기자본이익률을 의미합니다.
쉽게 말하면 기업이 주주의 자본을 이용해 얼마나 많은 이익을 만들어내고 있는지를 보여줍니다.
같은 순자산을 가진 두 기업이라도 한 기업은 높은 이익을 만들고 다른 기업은 거의 이익을 만들지 못할 수 있습니다.
시장에서는 일반적으로 높은 수익성을 지속할 수 있는 기업의 자본에 더 높은 가치를 부여할 가능성이 있습니다.
따라서 PBR이 높은지 낮은지를 판단할 때 ROE를 함께 살펴보면 현재 시장평가의 이유를 이해하기 쉬워집니다.
저PBR·고ROE 기업은 어떻게 볼까?
PBR은 낮은데 ROE가 높은 기업이 있다면 관심 있게 살펴볼 수 있습니다.
장부상 자본에 비해 시장의 평가는 낮은데 기업은 그 자본을 이용해 상대적으로 높은 이익을 만들어내고 있기 때문입니다.
하지만 이것만으로 바로 저평가라고 판단해서는 안 됩니다.
현재의 높은 ROE가 일회성 이익 때문인지, 앞으로도 지속될 수 있는지 확인해야 합니다.
부채를 과도하게 활용해 ROE가 높아진 것은 아닌지도 살펴봐야 합니다.
기업의 이익이 안정적이고 높은 ROE가 지속 가능한데 PBR이 상대적으로 낮다면 그때부터 저평가 가능성을 보다 깊게 분석할 수 있습니다.
저PBR·저ROE 기업은 어떻게 볼까?
PBR도 낮고 ROE도 낮은 기업은 더욱 주의해서 볼 필요가 있습니다.
기업이 보유한 자본을 충분히 활용하지 못하고 있기 때문에 시장에서 낮은 PBR을 받고 있을 가능성이 있기 때문입니다.
예를 들어 PBR이 0.5배라는 이유로 매우 싸다고 생각했지만 ROE가 장기간 2~3% 수준이고 이익도 정체되어 있다면 시장의 낮은 평가가 쉽게 바뀌지 않을 수 있습니다.
이러한 기업은 자산을 효율적으로 활용할 방법이나 수익성을 개선할 계기가 있는지 확인해야 합니다.
단순히 “PBR이 낮으니 언젠가는 1배가 된다”는 방식으로 접근하는 것은 위험할 수 있습니다.
PBR 계산 방법도 알아두세요
지금까지 PBR을 실제 종목에서 어떻게 읽어야 하는지 살펴봤습니다.
그런데 PBR을 제대로 이해하려면 숫자가 어떤 구조로 계산되는지도 알아두는 것이 좋습니다.
PBR은 현재 주가와 BPS의 관계로 결정되기 때문에 주가가 변하거나 기업의 순자산이 변하면 PBR도 달라질 수 있습니다.
📌 PBR을 직접 계산할 수 있으면 주가와 BPS가 각각 변할 때 PBR이 왜 높아지고 낮아지는지를 훨씬 쉽게 이해할 수 있습니다.
BPS 계산과 자사주, 증자 등 주식 수 변화가 PBR에 어떤 영향을 줄 수 있는지도 함께 알아두면 기업분석에 도움이 됩니다.
👉 PBR 계산 방법도 함께 읽어보시기 바랍니다.
PBR이 낮아지는 원인을 확인해야 한다
PBR이 낮아지는 가장 단순한 이유는 주가가 하락하는 것입니다.
BPS가 그대로인데 주가가 떨어지면 PBR도 낮아집니다.
하지만 투자자에게 중요한 것은 주가가 왜 떨어졌는가입니다.
시장 전체가 급락하면서 좋은 기업의 주가도 함께 하락했을 수 있습니다.
반대로 기업의 경쟁력이 약해지고 미래 실적이 나빠질 것으로 예상되면서 주가가 하락했을 수도 있습니다.
두 상황은 PBR 숫자가 동일하더라도 투자 의미가 완전히 다릅니다.
따라서 PBR 하락 자체보다 그 원인을 분석해야 합니다.
PBR이 높아지는 원인은 무엇일까?
PBR이 높아지는 대표적인 원인은 주가 상승입니다.
기업의 미래 수익성이 좋아질 것으로 예상되거나 ROE가 개선되고 성장 기대가 높아지면 투자자가 더 높은 가격을 지불할 수 있습니다.
반대로 BPS가 감소하면서 PBR이 높아지는 경우도 생각할 수 있습니다.
따라서 PBR 상승 역시 무조건 긍정적인 것은 아닙니다.
주가가 기업의 성장 기대를 반영해 상승한 것인지, 순자산이 감소하면서 계산상 PBR이 높아진 것인지 구분해야 합니다.
PBR을 볼 때 주가와 BPS를 따로 확인하는 습관이 필요한 이유입니다.
PBR과 PER을 함께 보는 방법
PER은 기업의 이익을 기준으로 주가를 평가하고 PBR은 순자산을 기준으로 주가를 평가합니다.
PER = 주가 ÷ EPS
PBR = 주가 ÷ BPS
따라서 두 지표를 함께 보면 기업을 이익과 자산이라는 두 가지 관점에서 볼 수 있습니다.
예를 들어 PBR은 낮지만 PER이 매우 높다면 기업이 많은 순자산을 보유하고 있으면서도 현재 이익은 적을 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
반대로 PBR은 상대적으로 높지만 PER은 낮다면 기업이 적은 자본으로 높은 이익을 만들어내고 있을 가능성도 살펴볼 수 있습니다.
이때 ROE까지 함께 보면 기업의 자본과 이익의 관계를 더 쉽게 이해할 수 있습니다.
PBR과 EPS를 함께 보는 방법
EPS는 기업의 주당순이익을 보여줍니다.
PBR은 직접 EPS를 이용해 계산하지 않지만 장기적인 기업분석에서는 두 지표를 함께 살펴보는 것이 좋습니다.
기업의 EPS가 꾸준히 증가하면 이익이 기업 내부에 축적되면서 장기적으로 자기자본과 BPS 성장으로 연결될 수 있습니다.
반대로 지속적인 적자로 EPS가 마이너스를 기록하면 기업의 순자산이 감소할 가능성이 있습니다.
따라서 저PBR 기업을 분석할 때 EPS가 장기적으로 증가하고 있는지 감소하고 있는지도 확인하면 기업의 순자산이 앞으로 어떤 방향으로 움직일지 판단하는 데 도움이 됩니다.
적자기업의 PBR은 어떻게 볼까?
기업이 적자를 기록하면 EPS가 마이너스가 되기 때문에 일반적인 PER 해석이 어려워질 수 있습니다.
순자산이 플러스라면 PBR은 계산될 수 있기 때문에 적자기업 분석에서 PBR을 참고하기도 합니다.
하지만 적자기업의 낮은 PBR은 특히 주의해야 합니다.
기업이 계속 손실을 내면 자기자본이 줄어들면서 BPS도 감소할 수 있기 때문입니다.
현재 BPS를 기준으로 PBR이 0.5배라고 해도 몇 년 동안 손실이 누적되면 현재의 장부가치가 유지되지 않을 수 있습니다.
따라서 적자기업에서는 현재 PBR보다 흑자전환 가능성과 현금흐름, 재무안정성을 함께 확인해야 합니다.
금융주에서 PBR을 어떻게 볼까?
은행과 보험 등 금융업에서는 PBR이 비교적 중요하게 활용됩니다.
금융기업은 자기자본을 바탕으로 수익을 창출하는 사업구조를 가지고 있기 때문입니다.
따라서 금융주에서는 PBR과 ROE의 관계가 특히 중요합니다.
낮은 PBR을 가진 은행이라도 ROE가 계속 낮다면 시장의 낮은 평가가 유지될 수 있습니다.
반대로 ROE가 개선되고 배당과 자사주 등 주주환원 정책이 강화된다면 시장의 평가가 달라질 가능성을 살펴볼 수 있습니다.
금융주에서 저PBR을 볼 때는 단순한 자산가치보다 수익성과 자본 활용능력을 함께 확인해야 합니다.
제조업에서 PBR을 어떻게 볼까?
제조기업은 토지와 공장, 기계설비 등 많은 유형자산을 보유할 수 있습니다.
따라서 PBR이 자산가치와 시장평가를 비교하는 참고자료가 될 수 있습니다.
하지만 장부에 기록된 자산이 실제로 동일한 경제적 가치를 가지고 있다고 단정할 수는 없습니다.
오래된 설비는 생산성이 낮을 수 있고 경기침체로 공장의 가동률이 떨어질 수도 있습니다.
따라서 제조기업에서는 PBR과 함께 자산의 활용도, 영업이익률, ROE와 산업의 경기상황을 살펴보는 것이 좋습니다.
성장주에서 PBR은 어떻게 볼까?
성장기업은 PBR이 상대적으로 높게 나타날 수 있습니다.
현재 장부에 기록된 순자산보다 미래의 높은 이익 성장에 시장이 더 큰 가치를 부여할 수 있기 때문입니다.
특히 기술과 브랜드, 소프트웨어 등 장부가치만으로 기업의 경쟁력을 충분히 설명하기 어려운 기업에서는 PBR의 활용도가 상대적으로 제한될 수 있습니다.
따라서 성장주에서 PBR이 높다는 이유만으로 고평가라고 판단해서는 안 됩니다.
대신 높은 PBR을 정당화할 만큼 ROE와 이익 성장, 경쟁력이 유지될 수 있는지를 확인하는 것이 중요합니다.
저PBR 가치 함정을 확인하는 방법
PBR을 활용할 때 가장 주의해야 하는 것이 가치 함정입니다.
가치 함정은 주가가 여러 가치평가 지표상 싸게 보이지만 실제로는 기업의 실적과 경쟁력이 계속 악화되어 낮은 평가가 장기간 이어지는 상황을 의미합니다.
저PBR 기업에서 가치 함정을 피하려면 몇 가지를 함께 살펴봐야 합니다.
먼저 EPS와 영업이익이 계속 감소하고 있는지 확인합니다.
ROE가 장기간 낮아지고 있는지도 봅니다.
부채가 빠르게 증가하고 있는지, 현금흐름이 악화되고 있는지도 살펴봅니다.
기업의 핵심 산업 자체가 구조적으로 축소되고 있는지도 중요합니다.
낮은 PBR보다 낮은 PBR이 만들어진 이유를 찾는 것이 먼저입니다.
PBR과 부채를 함께 보는 이유
기업의 순자산은 자산에서 부채를 제외한 개념과 연결됩니다.
따라서 기업의 재무구조를 무시하고 PBR만 보는 것은 위험할 수 있습니다.
부채가 많은 기업은 경기침체나 금리 상승기에 이자부담이 커질 수 있습니다.
실적이 악화되면서 자산가치가 떨어지면 자기자본이 빠르게 감소할 가능성도 있습니다.
따라서 저PBR 기업을 분석할 때는 부채비율과 이자부담, 영업현금흐름 등을 함께 확인하는 것이 좋습니다.
기업의 장부가치가 얼마나 안정적으로 유지될 수 있는지를 살펴보기 위해서입니다.
PBR과 자산의 질을 함께 봐야 한다
순자산이 많다는 사실만으로 기업의 실제 가치가 높다고 단정할 수 없습니다.
기업이 보유한 자산의 종류와 질도 중요합니다.
현금과 우량 금융자산처럼 비교적 가치를 파악하기 쉬운 자산이 있는 반면 오래된 설비나 활용도가 낮은 부동산처럼 장부가치와 실제 경제적 가치가 다를 수 있는 자산도 있습니다.
따라서 자산가치가 중요한 기업에서는 BPS 숫자만 볼 것이 아니라 기업이 어떤 자산을 보유하고 있는지도 살펴볼 필요가 있습니다.
특히 PBR이 매우 낮다면 시장이 장부상 자산가치를 그대로 인정하지 않는 이유가 무엇인지 확인해보는 것이 좋습니다.
주주환원과 PBR을 함께 보는 이유
기업이 많은 순자산을 보유하고 있어도 이를 효율적으로 활용하지 못하면 시장에서 낮은 평가를 받을 수 있습니다.
반대로 안정적인 이익을 만들면서 배당을 확대하거나 자사주 매입·소각 등으로 주주환원을 강화하면 기업에 대한 시장의 평가가 달라질 수 있습니다.
따라서 저PBR 기업에서는 자본을 어떻게 활용하고 있는지도 중요합니다.
신규 투자로 높은 수익을 만들고 있는지, 불필요한 자산을 장기간 쌓아두고 있는지, 주주환원 정책은 어떤지를 함께 살펴볼 수 있습니다.
PBR은 단순히 기업이 자산을 얼마나 가지고 있는지가 아니라 그 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지까지 연결해서 보는 것이 좋습니다.
PBR이 낮은 종목을 발견했을 때 확인할 순서
먼저 현재 PBR을 확인합니다.
그다음 과거 3~5년 이상의 PBR 범위와 비교합니다.
동종업계 기업의 PBR과도 비교합니다.
이후 ROE를 확인해 자본을 이용한 수익성이 높은지 살펴봅니다.
EPS와 영업이익이 증가하고 있는지도 확인합니다.
BPS가 장기적으로 증가하는지 감소하는지도 봅니다.
부채와 현금흐름을 확인하고 기업이 보유한 자산의 질도 살펴봅니다.
마지막으로 낮은 PBR을 변화시킬 수 있는 실적 개선이나 주주환원 확대 등 요인이 있는지 생각해봅니다.
이러한 순서를 거치면 단순히 PBR이 낮다는 이유만으로 주식을 선택하는 실수를 줄일 수 있습니다.
PBR이 높은 종목을 발견했을 때 확인할 순서
PBR이 높은 기업에서는 먼저 높은 평가를 받는 이유를 찾아봅니다.
ROE가 높은지 확인하고 EPS와 매출이 빠르게 성장하고 있는지도 살펴봅니다.
동종업계보다 높은 PBR이라면 기업만의 경쟁력이 있는지도 중요합니다.
그다음 현재의 높은 수익성과 성장성이 앞으로도 유지될 수 있는지 생각해봅니다.
기업의 실적이 시장 기대보다 낮아지면 높은 PBR이 빠르게 낮아지는 과정에서 주가 변동성이 커질 수 있기 때문입니다.
높은 PBR은 무조건 피하는 것이 아니라 높은 평가를 정당화하는 기업의 실질적인 경쟁력이 있는지를 확인하는 것이 핵심입니다.
PBR을 볼 때 초보자가 많이 하는 실수
가장 흔한 실수는 PBR 1배 미만이면 무조건 저평가라고 판단하는 것입니다.
PBR이 낮은 이유가 기업의 낮은 수익성 때문일 수 있습니다.
두 번째는 PBR이 높으면 무조건 고평가라고 생각하는 것입니다.
높은 ROE와 성장성을 가진 기업은 높은 PBR을 받을 수 있습니다.
세 번째는 서로 다른 업종을 단순 비교하는 것입니다.
업종마다 사업구조와 자산의 중요성이 다릅니다.
네 번째는 현재 PBR 하나만 보는 것입니다.
과거 PBR과 동종업계 평가를 함께 봐야 합니다.
다섯 번째는 ROE를 확인하지 않는 것입니다.
PBR은 기업의 자본이 얼마나 효율적으로 이익을 만들어내는지와 연결해서 보는 것이 중요합니다.
여섯 번째는 장부상 자산이 실제로 같은 가치가 있다고 생각하는 것입니다.
자산의 질과 부채, 현금흐름도 함께 확인해야 합니다.
PBR을 가장 쉽게 보는 방법
주식 초보자라면 처음부터 모든 재무지표를 분석하려고 할 필요는 없습니다.
우선 현재 PBR이 몇 배인지 확인합니다.
그다음 1배보다 높은지 낮은지를 살펴봅니다.
이후 같은 기업의 과거 PBR과 비교합니다.
동종업계 기업과도 비교합니다.
그다음 ROE를 확인합니다.
PBR이 낮으면서 ROE도 낮다면 왜 수익성이 낮은지 살펴보고 PBR이 높으면서 ROE도 높다면 높은 수익성이 지속 가능한지를 확인합니다.
마지막으로 EPS와 BPS의 장기적인 방향을 살펴봅니다.
EPS와 BPS가 꾸준히 성장하면서 ROE도 안정적으로 유지된다면 기업의 자본과 이익이 함께 성장하고 있는지를 보다 쉽게 파악할 수 있습니다.
마무리
PBR 보는 법에서 가장 중요한 것은 현재 숫자가 몇 배인지 확인하는 데서 끝나지 않는 것입니다.
PBR은 현재 주가와 기업의 장부상 주당순자산가치인 BPS의 관계를 보여주는 지표입니다.
PBR이 1배보다 낮다면 주가가 장부상 BPS보다 낮은 수준에서 거래되고 있다는 의미이고 1배보다 높다면 시장이 순자산보다 높은 가치를 부여하고 있다는 의미입니다.
하지만 PBR 1배는 저평가와 고평가를 나누는 절대적인 기준이 아닙니다.
기업의 수익성과 성장성에 따라 시장이 부여하는 적정한 평가 수준은 달라질 수 있습니다.
따라서 현재 PBR을 확인한 다음에는 같은 기업의 과거 PBR과 비교하는 것이 좋습니다.
동종업계 기업의 PBR과 비교하는 것도 도움이 됩니다.
여기에 ROE를 함께 살펴보면 현재 PBR이 왜 높거나 낮은지를 이해하기 쉬워집니다.
PBR이 낮으면서 ROE도 장기간 낮다면 시장이 낮은 평가를 하는 데 이유가 있을 수 있습니다.
반대로 높은 ROE와 안정적인 이익 성장을 유지하는 기업이라면 상대적으로 높은 PBR이 형성될 수도 있습니다.
BPS의 방향도 중요합니다.
현재 PBR이 낮더라도 적자가 지속되면서 BPS가 계속 감소한다면 현재의 장부가치를 그대로 믿기 어렵습니다.
반대로 이익이 꾸준히 쌓이면서 BPS가 성장한다면 기업의 주당순자산가치가 장기적으로 증가하고 있는지 살펴볼 수 있습니다.
결국 PBR을 볼 때는 세 가지 질문을 기억하면 좋습니다.
현재 PBR은 과거와 동종업계에 비해 높은가 낮은가?
기업은 자기자본으로 충분한 이익을 만들어내고 있는가?
현재의 BPS와 기업의 수익성이 앞으로도 유지되거나 성장할 수 있는가?
이 세 가지를 중심으로 살펴보면 PBR을 단순히 낮은 숫자를 찾는 지표가 아니라 기업의 순자산과 수익성, 시장평가를 함께 분석하는 도구로 활용할 수 있습니다.
🔻 본 글은 투자 참고용 정보이며, 투자 판단은 개인의 분석과 책임하에 이루어져야 합니다. 🔻
